Яндекс во вторник, 29 октября, раскроет результаты за III квартал 2024 г.

• Мы прогнозируем увеличение выручки на 34% к аналогичному периоду предыдущего года, до 274 млрд руб. По нашей оценке, это приведет к росту скорректированной EBITDA на 36%, до 44,1 млрд руб., и повышению рентабельности на 0,2 п.п., до 16,1%. Скорректированную чистую прибыль прогнозируем в размере 21,8 млрд руб. c рентабельностью 7,9%.
• Мы ждем продолжения хорошего увеличения выручки во всех сегментах. Поиск и портал (в основном доходы от рекламы), вероятно, оставался одним их ключевых источников роста выручки и EBITDA группы. При этом основная причина повышения рентабельности по EBITDA, по нашему прогнозу, — в улучшении экономики заказа в сегменте онлайн-торговли.
• Наши прогнозы роста основаны на нашей оценке цифр за III квартал 2023 г., которые компания еще не раскрыла.
• В день раскрытия компания проведет звонок для инвесторов в 13:00 МСК.


Ждем существенного увеличения показателей, что соответствует нашим позитивным ожиданиям по всему 2024 г. Выручка от рекламы, вероятно, оставалась одним из ключевых источников роста и EBITDA группы.

Тарифы на услуги «Транснефти» на прокачку нефти и нефтепродуктов с 1 января 2025 г. предлагается повысить на 5,8%, следует из проекта приказа ФАС. Об этом сообщает Интерфакс.

Умеренно негативно — понижаем прогноз дивидендов на 3%, или на 5 руб. на акцию. Мы ждали, что тарифы повысят на 7,4%. По всей видимости, наши ожидания не оправдались из-за того, что правительство прогнозирует более низкую инфляцию на 2025 г., чем мы закладываем в прогнозы. Напомним, по законодательству тарифы Транснефти устанавливаются на уровне 99,9% от прогноза потребительской инфляции на предстоящий период. Хотя новость в целом и негативная, ее влияние довольно умеренное. Наш прогноз дивидендов на 2025 г. (с выплатой в 2026 г.) снижается на 3% — со 190 руб. до 185 руб. на акцию, что соответствует дивдоходности около 13%.

Бумага все еще недооценена, сохраняем позитивный взгляд. У нас по-прежнему позитивный взгляд на привилегированные акции Транснефти: видим значительный потенциал роста до целевой цены 2000 руб. на акцию на горизонте 12 месяцев при избыточной доходности 27%. Наша целевая цена рассчитана по методу дисконтирования дивидендов. Новость не влияет на нашу оценку, поскольку разница в оценке находится в пределах допустимого округления.

ТКС ХОЛДИНГ ПРЕДСТАВИЛ СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2024.

Общее количество клиентов экосистемы достигло 45,4 млн, увеличившись на 21% в годовом сравнении, рост за сентябрь составил +1,2%. Количество активных пользователей экосистемы также увеличилось на 21% до 31,4 млн, а в сентябре показатель вырос на 1,4%. Общий объем покупок по картам увеличился на 38% год к году и достиг 6,5 трлн рублей. Согласно отчетности Т-Банка за 9 месяцев 2024, кредитный портфель Т-Банка по РСБУ на конец сентября 2024 г. достиг 1,4 трлн руб., увеличившись на 27% с начала года (в сентябре увеличение составило 1,7% м/м), а объем средств клиентов достиг 2,5 трлн рублей (+51% с начала года, +3,8% в сентябре м/м).

«ТКС Холдинг» представил высокие операционные результаты. Банк демонстрирует быстрый рост клиентской базы, сильную динамику по всем направлениям бизнеса и высокий уровень основных показателей деятельности. Интеграция с Росбанком идет успешно, и в 2025 году «ТКС Холдинг» ожидает проявления синергетических эффектов и видимых положительных результатов этого процесса.

Сегодня компания отчиталась за 3 кв. по МСФО. Результаты оказались ожидаемо слабыми.

• Выручка: 185 млрд руб. (-18% кв/кв)
• EBITDA: 37 млрд руб. (-27% кв/кв)
• Рентабельность EBITDA: 20% (-2,5 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 17,5 млрд руб. (-34% кв/кв)
• Свободный денежный поток: 2 млрд руб. (-90% кв/кв)

В результатах удивляет сильное падение свободного денежного потока. Причиной тому — увеличение запасов. В будущем эти средства вернутся в свободный денежный поток.

Это может происходить в течение ближайших двух кварталов, что несколько смягчит эффект для финансовых результатов.

С финансовой точки зрения у ММК все неплохо — процентные доходы в несколько раз превышают расходы на обслуживание кредитов.

На этом фоне мы считаем, что сталелитейщик сохранит выплату дивидендов раз в полгода. Совокупный дивиденд за второе полугодие может составить 1.4 руб./акцию с доходностью 3,7%.

В условиях ухудшения ситуации в отрасли мы ставим целевую цену по бумагам ММК на пересмотр. При этом подтверждаем актуальность нашей короткой позиции по акциям в модельном портфеле.

Совет директоров «Полюса» рекомендовал к выплате дивиденды за 9 месяцев 2024 года и за 4-й кв. 2023 года в размере 1301,75 руб. на акцию (доходность 8,9%), что соответствует верхней границе наших оценок и действующей дивидендной политике — 30% EBITDA за период. ВОСА состоится 2 декабря, дата отсечки — 13 декабря.

Мы считаем, что возврат к выплате дивидендов, особенно с учетом благоприятного для миноритариев подхода к определению их размера (без учета квазиказначейского пакета), будет позитивно воспринят рынком.

На наш взгляд, следующий ближайший триггер — публикация обновленных планов по разработке Сухого Лога. Напомним, что компания планирует раскрыть детали до конца 2024 года. Считаем, что публикация будет способствовать дальнейшему раскрытию стоимости бумаги.

Компания сообщила, что в 1 кв. 2025 г. планирует ввести в строй весь промышленный комплекс Тайшетского алюминиевого завода. На фоне этой новости акции РУСАЛа растут более чем на 2%.

Это событие умеренно позитивно для бумаг компании. Речь идёт о запуске второй очереди анодной фабрики, которая будет обеспечивать потребность алюминиевого завода.

Выпуск алюминия останется на прежнем уровне, однако расширение анодной фабрики позволит снизить себестоимость и зависимость от импортного сырья.

Продолжаем позитивно смотреть на акции РУСАЛа. С оглядкой на текущую стоимость алюминия и курс доллара, текущие котировки бумаг выглядят неоправданно низко. Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев — 60 рублей.

ВТБ опубликует сокращенные финансовые результаты за III квартал по МСФО в понедельник, 28 октября.
В тот же день состоится телеконференция с участием председателя правления ВТБ Дмитрия Пьянова.

Наши прогнозы и оценки учитывают опубликованные ранее сокращенные результаты за 8 месяцев по МСФО.

• Чистый процентный доход, по нашим оценкам, упал на 32% в годовом сравнении (г/г) и не изменился в квартальном (к/к), составив 134,5 млрд руб. Причина — процентные ставки увеличились, а объемы выданных кредитов выросли сдержанно — на 4% к/к.
• Мы ожидаем, что в III квартале чистая процентная маржа (NIM) осталась в размере 2,1% при обновленном прогнозе банка на 2024 г. на уровне 2%.
• Комиссионный доход, как мы полагаем, вырос на 19% г/г и 19% к/к, до 72,2 млрд руб. Менеджмент улучшил прогноз роста чистых комиссионных доходов на 2024 г. на 10%.
• Стоимость риска, по нашим оценкам, с учетом ранее раскрытых результатов июля и августа по МСФО составила 0,8%. Ориентир банка на 2024 г. предполагает стоимость риска ниже 0,5%.